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降息對非銀行金融業影響利好券商保險更上層

发布时间:2019-11-09 06:12:53

降息对非银行金融业影响:利好券商保险 更上层楼

11月21日晚央行宣布降息,一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%,一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,存款利率浮动上限提升至1.2倍降息有利于市场融资成本下降,对存款利率的影响有限,利好券商和保险行业

利好券商的逻辑:1.降息周期开启降低券商提升杠杆的成本券商目前是仅有的还处于加杠杆进程中的行业,目前行业不含客户保证金存款的杠杆率2.7倍左右,离目前6倍的监管上限还有巨大空间,资本中介业务的大幅增长、创新业务的接连推出,使得券商对资本的渴求不断上升,而瓶颈在于负债渠道不足,目前大部分公司短融、公司债都已经用完额度,最近推出的短期公司债工具开始被使用,降息周期的开启有利于对于目前热衷于债务融资的券商来说长期利好

2. 短期降息对资金融出利率影响不明显,短期内利差反而有望扩大券商的资本中介如两融、约定购回、质押融资等资金融出业务的利率与6个月至一年的贷款利率挂钩,但非硬性挂钩以两融为例,证监会要求是在6个月贷款利率基础上上浮3个百分点,此次降息六个月贷款利率依然是5.6%保持不变,因而两融没有一定要下浮利率的压力此外,目前市场需求旺盛,供给反而存在瓶颈,下降空间有限如果融资端利率下降(如公司债发行成本),反而会促使券商两融业务的利差扩大

3.降息改善对资金面和经济面的预期,增加投资类资产的吸引力,有利于金融市场的流动性,促进资本市场的交投和人气,利好券商

对保险行业的影响:1.利率下降直接增加存量债券资产的账面价值,根据资产久期9年左右计算,对总投资资产的存量增值幅度在2%左右由于非对称降息,存款等新增资产的收益率下降程度小于存量资产增值,对投资总体偏正面而且目前保险公司投资收益的弹性更多来自股市和非标资产,降息带来的股市上升提升保险股的投资收益率,带来补涨的机会2.承保成本有下降空间,保费增长的动力或有所加强降息周期下存款利率和理财产品的收益率有下行的压力,对保费增长形成一定支撑3.沪港通已经开通,A股保险股如平安和国寿等本身较H股已经具有折价的吸引力,降息将提升投资者对内地市场股市上涨的预期,会增加香港投资者对内地保险股的配臵需求

我们怎么看近期券商这波行情?业绩利好加政策预期主导,同时主题和概念投资映射活跃,混合所有制改革、互联金融、并购重组等,这些概念使得券商弹性进一步增大,目前停牌或筹划资本运作的券商和多元金融股票多达9只,剩下未停牌的股票也被赋予了更多的想象空间行情是否可以继续参与?当然!我们看这波券商的行情从中小型券商发端,中大型券商才刚刚开始,继续推荐券商三小龙:国金、国元和东吴,龙头券商:中信、海通和广发保险股推荐平安和国寿

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